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好意思东时辰25日周三，英伟达公布，在截止2026年1月31日的公司2026财年第四财季（“四季度”），营收达创记录的681亿好意思元，同比大增约七成，孝顺超九成营收的中枢业务数据中心也创单季收入新高，均较分析师预期水平高逾3%。四季度英伟达的盈利相通强盛。非GAAP口径下，颐养后的每股收益（EPS）同比增长超大致，较分析师预期高约5.9%，毛利率也超预期攀升至75.2%，创一年半来新高。英伟达财报超预期，也暂时拆除了市集对“AI泡沫”的担忧。

布景逻辑

◼云厂商抓续加码AI算力投资，算力需求有望保抓强盛

国外头部云厂商正在抓续加码AI算力投资，通过强化AI算力进步用户体验，有望鼓舞算力需求保抓强盛。亚马逊瞻望2026年老本支拨将达到2000亿好意思元，比拟2025年的约1310亿好意思元大幅进步。谷歌瞻望2026年老本支拨将在1750亿好意思元至1850亿好意思元之间，比拟2025年全年的915亿好意思元大幅进步。

◼硬件供需失衡情况由点及面，leyu体育加价不绝膨胀

现时AI推理等需求拉动AI算力需求抓续攀升，相关硬件的供需失衡情况正由点及面，各范围的加价情况不绝膨胀。在晶圆代工范围，三星电子晶圆代工安详营提高部单干艺的价钱，本次提价主要针对4纳米和8纳米工艺，瞻望涨幅约为10%。在功率半导体方面，受AI数据中心部署需求带动，访佛原材料与基建成本抓续飞腾，凤凰彩票官方网站英飞凌见知客户将自2026年4月1日起颐养部分功率开关与IC居品价钱。

◼CPO等新技艺演进有望带来新增量需求

NVIDIA算作人人AI基础步履领航者，在CES2026时代发布的VeraRubin超等狡计平台，将Spectrum-XCPO交换机算作中枢组件，其Quantum-XPhotonics交换机更支抓百万GPU级AI集群互联，径直带动国外CPO需求增长，这种技艺引颈与需求拉动，成为人人CPO行情的中枢驱能源，也为国产CPO发展提供了明确标的。同期，国外开源生态、算力基础步履布局，也为国产CPO技艺迭代提供了旅途鉴戒。2026年2月3日，NVIDIA举办AI网络谈判会，要点先容了为AI场景打造的Spectrum-X以太网和CPO共封装光学技艺。NVIDIA推出的是业界首款200G/SerDesCPO共封装光学技艺，由NVIDIA和台积电等生态伙伴会聚研发，把光引擎径直集成到交换机的封装里面，带来了不少内容的技艺上风：能从简5倍的功耗，进步64倍的信号好意思满性，激光器使用数目减少4倍，带宽密度进步1.6倍，激光的可靠性也提高了13倍。同期，CPO的光引擎被摈弃在液冷封装内，分娩时会过程100%的系统级测试，全程无需东谈主工斗殴，大幅裁汰了故障发生的概率。

催化引擎

云厂商老本开支抓续超预期；算力需求抓续高景气；国产替代自主攻坚赢得证实等。

风险指示

AI落地不足预期，卑劣需求不足预期风险，上游原材料价钱变动风险。

本文撰稿东谈主：毛锐登记编号：S1130622080021